更新时间：2026-08-26 来源：互联网编辑：陵扁道邓点击数： 778757次

天天向上

专访林园：不会因净值大幅波动而焦虑科技行业机会和科技股机会是两回事_我的网站

大话西游之月光宝盒

一 | 今年以来，全市上下深入实施全面振兴新突破三年行动，随着宏观调控组合政策持续发力显效，经济运行呈现总体平稳、进中提质的向好态势。　　毕业于汉中市卫生学校西医专业，深圳大学电子技术与计算机专业，曾就职于深圳红会医院。　　根据地区生产总值统一核算结果，前三季度，全市实现地区生产总值707.3亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%，较上半年提高0.3个百分点。从产业结构看，全市三次产业占比为5.1：47.6:47.3。其中，第一产业实现增加值36.2亿元，增长5.4%；第二产业实现增加值336.6亿元，增长5.7%；第三产业实现增加值334.5亿元，增长3.7%。　　农业生产稳中向好　　前三季度，全市农林牧渔业总产值52.2亿元，可比增长5.3%。　　主要农产品增势较好　　从种植业看，全市蔬菜及食用菌、水果分别增长3.2%、5.0%。从畜牧业看，截至9月末，羊出栏、牛出栏、家禽出栏分别增长4.5%、4.8%和10.4%。自1989年进入证券市场，至今已拥有逾30年投资经验。　　个人或所在机构曾获2024东方财富风云际会“年度品牌价值私募基金公司”、2023东方财富风云际会“年度卓越价值私募基金公司”、私募排排网2020年常青树私募基金经理等业内奖项。

二 | 从渔业看，水产品产量增长20.2%。

三 | 　　规上工业稳步增长　　前三季度，全市规模以上工业增加值同比增长5.4%，较1-8月提升1.9个百分点。

四 | 工业用电量71.3亿千瓦时，增长15.3%。　　熬过极端分化行情涨跌轮回本是股市规律　　第一财经：最近，我们看到以林园投资为代表的一众“老风格”基金，迎来净值的大幅修复。

五 | 　　支柱产业支撑有力　　全市建材工业、冶金工业、石化工业、煤炭工业和电力工业增加值分别增长0.3%、5.5%、6.4%、7.8%和12.8%。　　近六成行业生产保持增长　　全市36个规上工业大类行业中，有21个行业增加值实现增长，行业增长面为58.3%。

六 | 回想上半年科技极端分化行情带来的压力和质疑，行情走到现在，您有“松口气”的感觉吗？　　林园：没有，我完全没有这种感觉。

七 | 　　固定资产投资降幅收窄　　前三季度，全市固定资产投资同比下降12.1%，降幅较1-8月收窄11.2个百分点。我的感受，和普通投资者、和市场整体的感受完全不一样。我也没觉得市场有多大问题，也不觉得大家过度紧张、没必要焦虑。其中，第二产业投资、第三产业投资增速降幅较1-8月分别收窄8个百分点、14.1个百分点。

八 | 这都是多年做投资养成的习惯。这种市场走势以前反复出现过，每隔几年就会来一次。我们心里很清楚，这就是股市的规律，很简单：涨多了就会跌，跌多了自然就会涨。　　站在几十年长周期视角当前尤其是消费板块估值处于低位　　第一财经：您曾称当下是“几十年难遇的低估区间”，所以您如何定性7月以来这轮非科技股的修复？究竟是超跌反弹，还是趋势拐点？　　林园：拉长几十年时间来看，现在的估值确实是非常便宜的。　　新开工项目发挥重要作用　　1-9月，新开工项目数量增长22.3%，完成投资增长44.3%，上拉全市投资8.3个百分点。　　消费品市场稳定向好　　前三季度，全市社会消费品零售总额实现162.1亿元，同比增长7.3%。　　按单位所在地分　　城镇消费品零售额149.3亿元，增长7.7%；乡村消费品零售额12.8亿元，增长2.5%。

九 | 　　按消费形态分　　商品零售139.4亿元，增长6.4%；餐饮收入22.7亿元，增长12.9%。这个估值不是单看股价，还要看投资回报率、股息率这些指标。结合现在的经济环境综合去看，才得出的这个判断。　　对外贸易增速回落　　前三季度，全市外贸进出口总额实现32.1亿元，同比下降18.1%。　　第一财经：您所说的股价几十年低位，单单是指非科技股？还是涵盖了整个大盘指数、各类宽基指数？　　林园：我主要说的是我们布局的标的，就是大家口中的传统行业、消费类上市公司。　　科技行业前景广阔但个股高淘汰率是行业固有属性　　第一财经：您在7月的直播中提到，科技股存在“100%风险”，超出了自身能力圈。那您如何看待本轮科技股反弹？毕竟不少科技龙头个股的业绩表现还是很能打的。

十 | 其中，出口额实现30.2亿元，下降17.5%；进口额实现1.9亿元，下降27.3%。　　林园：我说科技股有100%风险，不只是现在，长期来看，科技股几乎一直都是百分百的风险属性。科技行业看着热闹，但真正能长期站稳脚跟、最终走出来的公司少得可怜，基本可以忽略不计。　　第一财经：那在科技赛道中，您认为有哪些机会值得关注，又有哪些陷阱需要规避？　　林园：科技赛道的机会肯定很大，这是明摆着的。全市实际利用外资428万美元。　　财政、金融持续增长　　前三季度，全市一般公共预算收入56.9亿元，同比增长11.4%。AI、机器人这些都是颠覆性的变革性行业，机会毋庸置疑，现在行业也才刚刚起步。其中，税收收入39.9亿元，增长10.2%。

十一 | 但我说的百分百风险，是长期维度的风险，不是说当下正在反弹的这些个股马上就会出问题。　　第一财经：所以您的核心逻辑是，要区分科技行业的赛道机会和具体个股的投资机会？　　林园：对的。行业空间确实巨大，但最后真正能跑出来的公司，不一定就是你现在持有的、市场热门的这些标的。

十二 | 　　截至9月末，金融机构本外币存款余额3162.5亿元，同比增长7.0%；金融机构本外币贷款余额1240.4亿元，同比增长0.7%。就像你说的，有些科技龙头现在业绩看着很好，但它没有真正的壁垒，随时会被新的技术、新的公司替代。　　居民收入稳步增加　　前三季度，全体居民人均可支配收入28131元，同比增长5.8%。　　第一财经：科技行业整体向好、个股却分化严重，这种撕裂感，主要是估值、股价、基本面的问题，还是其他原因导致的？　　林园：这和估值一点关系都没有，也不是市场讲故事的问题，就是行业本质决定的。核心就是新旧更替太快，老的企业很容易被淘汰。其中，城镇居民人均可支配收入31677元，增长5.3%；农村居民人均可支配收入17457元，增长6.9%。科技公司特别烧钱，业绩、产能全靠持续砸钱堆出来。一旦市场需求、技术路线变了，之前所有的投入基本就是打水漂，能长久存活、沉淀下来的科技企业非常少。

十三 | 　　物价温和上涨　　前三季度，全市居民消费价格同比增长0.2%。

十四 | 　　不追逐创新药高弹性医药投资优先押注慢病确定性　　第一财经：本轮非科技股反弹冷热不均，其中医药板块修复尤为亮眼。您持仓大多是医药传统标的，而创新药个股的反弹弹性明显更大，您是否会考虑在医药板块内部切换投资风格？　　林园：医药各个细分方向我们都有布局，但核心仓位，还是集中在慢性病赛道。现在的医学手段，对大多数慢性病都有成熟的对症治疗方法。

十五 | 我们重点布局的，是慢性病衍生出来的各类并发症相关领域。其中，其他用品和服务、教育文化和娱乐、衣着、交通和通信、生活用品及服务分别上涨3.5%、1.1%、1.0%、0.6%和0.5%；居住、食品烟酒和医疗保健价格分别下降0.3%、0.5%和0.6%。　　总的来看，全市前三季度经济延续恢复向好态势，但当前国际形势复杂多变，需求不足制约犹存，一些结构性问题仍较突出。下阶段，全市上下聚焦高质量发展这一首要任务，加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力，巩固和增强全市经济回升向好势头，决战四季度，坚决打好打赢攻坚之年攻坚之战。对应的药品、保健品，核心作用就是延续患者的生命、维持身体基本机能。很多七八十岁的老人，身体血管、各项机能都老化了，已经没法做手术，只能靠保守治疗维持生命。责任编辑：刘春阳。我们主要投的，就是这类能实实在在延续生命、有确定性价值的标的。　　第一财经：但您不觉得部分创新药股的股价、业绩更有爆发力，投资故事也更有吸引力吗？　　林园：可能是我的固有偏好。医学能治病，但改变不了人的衰老规律，所以我们对创新药一直比较谨慎。我们选赛道，最看重确定性。现在大家生活水平提高，肥胖人群越来越多，很多慢性病都是肥胖引发的。所以我们重点关注减重、肥胖相关的赛道，只要体重降下来，很多毛病自然就好转了。　　有色消费以及红利和自由现金流ETF迎来历史性机会　　第一财经：您如何看待有色、消费等传统板块，以及近期资金持续增配的红利ETF、自由现金流ETF这类指数产品？　　林园：我觉得这些都是历史性的机会，估值非常便宜，全都有投资机会。这些板块算是市场里的难兄难弟，整体逻辑都差不多。　　市场纠结源于贪念价值投资要平常心看待波动　　第一财经：今年无论是散户还是高净值投资者，整体心态都十分矛盾纠结：有人追逐赛道轮动，有人坚持均衡配置，有人坐等市场高低切换。大家既担忧AI新赛道估值过高，又怕科技股持续走弱、传统板块业绩无法带动指数。您怎么看待当下市场的投资心态？　　林园：说到底就是人的贪性导致的，贪心让人患得患失、想东想西，来回纠结。

十六 | 我们做价值投资，就是抓核心逻辑、稳住心态。真正吃透了价值投资，面对市场波动就平常心看待。就算短期行情不如意、账户有波动，也没什么大不了的，放平心态就好，实在不行就休息、睡觉，不用纠结。　　第一财经：无论是基金配置还是个股投资，当下行情下，哑铃策略、均衡配置的思路还管用吗？　　林园：这套策略肯定是有用的。但对我、对我们公司来说，投资思路是抓重点、抓核心大事。　　我不追求每一轮行情都赚钱、次次都要高收益。

十七 | 一辈子抓住一次顶级的大机会，就足够了。

十八 | 　　下半年科技价值难共振两大赛道或将维持对立走势　　第一财经：您如何看待下半年市场行情？科技赛道和价值赛道，是否会走出更加均衡的走势？　　林园：看下半年短期行情，科技和价值这两大赛道还是对立走势，不是共振、相辅相成的关系。

十九 | 现在全球市场都是这个格局：科技股短期走的是牛市，传统价值股还处在熊市区间，我们一直重点警惕科技赛道的风险。　　投资立足人性与价值常识坚守常识和基本逻辑才是关键　　第一财经：上半年极端的K型分化行情，是否颠覆了您对科技、价值、风控的固有判断，是否让您对投资逻辑产生新的思考？　　林园：我过往的经验就是，但凡我听市场的各种声音、想着改变自己的固有逻辑，最后基本都是错的，甚至差点出大问题。

| 投资归根结底就是人性和价值常识，这两样东西不会变。我也会复盘行情、思考市场变化，但最后结论都一样：核心逻辑不能变、持仓不能乱动。　　港股整体仍然被低估消费医药标的性价比凸显　　第一财经：您如何看待当下港股的估值水平和投资机会？　　林园：港股现在整体还是很便宜的，机会很不错。港股有很多贴近民生、消费的传统企业，现在都值得布局。尤其是港股医药，不少公司估值低、回报率处在历史高位，性价比非常高。港股和A股联动性很强，现在估值也基本持平。现在做港股的资金越来越多，但A股依旧是市场的核心主战场。　　林园投资免责声明：　　本文所载内容仅供专业投资者参考使用。市场有风险，投资需谨慎。